一、棉花供需基本面分析

全球供需平衡，6月最新usda数据显示18/19年度预测全球产量2621.47万吨，预计减产50万吨；全区消费预计2729.3万吨，增产100万吨。供给面上，17/18年度中国所去库存会转移至国际，导致国际期末库存高企。18/19年度产量usda预计会减产，主要基于数据上显示中国、美国、印度产量不理想。但具体来看我国新疆今年不仅没有减产应该还是丰产，美国usda是因为春节后弃耕率为15%，还有天气问题单产下降导致。所以未来实际变数还很大，产量问题有待观察。而从消费面来看，东南亚国家消费提升，但全球经济担忧、中美贸易战的影响还不能定论。

从国内棉花的供需平衡表连续四年供需情况来看，16/17年度当年产销缺口最大，今年算上17/18年度供应过剩的棉花，且中国增发的配额80万吨，今年第四季度期末库存数据庞大，今年下半年供给形势非常充裕。关于连续四年抛储去库存后，今年缺口是否需要棉花进口来解决以及国库见底为何不是根本问题。

二、棉花交易层面分析

我国棉花产业客户主要以期现基差卖出套保为主，是棉花天然的空头，但棉花产业链下游纺织厂作为多头参与期货的很少，所以投资机构就成了产业客户的强大对手盘。目前市场上棉花1809和1901合约最近增仓较大，有近期国内外宏观因素原因导致。6.2日发改委公告了贸易商禁止抛储后对棉花市场产生了一定影响，如果多头的心理防线被打破，预计跌幅会加深。把市场参与主体、策略弄清楚是围绕其来进行演变的，尤其对场外投资者来说，对棉花品种不大了解的，跟风进入很有可能吃亏。

三、棉花下半年及明年重点的关注及走势趋向

从宏观细化来看，国内外经济形势变化，一些不良的宏观经济因素出现端倪。并且近期情势显示我们低估了中美贸易摩擦的严重性，需要重新评估。且中美贸易摩擦就目前来看对未来棉花行情和国内纺织品出口都有一定影响，从长远看会造成国内资源紧张。

展望下半年及明年行情，认为未来棉价大幅波动的机会存在。基本面从长远来看利好，全球棉花供应量18/19年度充足，但中美贸易摩擦从供应角度会阻碍我国棉花国内外资源平衡的目的，全球经济下行的压力也不可低估，未来棉花市场可以说“危中有机，机中有危”。