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近期，市场上关于储备棉轮出量或会增加的传言较多，7月28日郑棉各合约大幅下挫，盘面一度触及跌停，随后储备棉竞拍热情明显降温，日均成交价14592元/吨，较上一交易日下调609元/吨，资金炒作现退潮迹象。近日河北、江苏、山东、河南等地2012、2013年度储备新疆棉报价下调至14700-15000元/吨，地产储备棉报价14200-14500元/吨，较前两日大幅下调500元/吨，棉纺织厂C40S、C32S棉纱的出厂报价也应声下跌300-400元/吨，棉纱“涨价慢，跌价快”的特征突出。从调查来看，随国内棉价触顶回落，“大涨之后必有大跌”的论断喧嚣尘上，一些前期“不报价，不销售”棉纱的纺织厂和大量囤积棉纱待沽的贸易商恐慌情绪不断升温，少数敏感的经营商率先下调纱价300元/吨开仓跑货。

笔者认为，短期棉价深幅下探的条件并不成熟，贸易商盲目抛货很可能形成“相互踩踏”，既不利于棉花市场稳定，也不利于下游纺纱和织布，预计后期棉价将呈阶段性回调。

一是如果储备棉轮出延期一个月，“细水长流”式的出库对供需的影响并不大，新棉上市前棉花紧张的趋势、心理难有大的改变。据中储棉相关负责人介绍，目前各仓库配合公检的能力约2.7-2.8万吨（截止7月24日，2015/16年度200万轮出计划已初步完成公检，但按指示今年公检计划为400万吨，各仓库扦样和公检仍全力推进），如果不调整“包包公检”方式，每天的上市量仍在3万吨左右，9月份22个交易日，增加轮出量在66万吨左右，纺企用棉仍然偏紧。

二是9月下旬前国内纺企补充原料的空间狭窄，储备棉或是唯一渠道。从各国际棉商、进口企业的报价和货源来看，8/9月船期只有2016年度澳棉可选择，巴西棉船期集中在9/10/11月份，而2016/17年度美棉的船期最早也要10月份，而且前期花强力偏低、长度差、马值大。剩余2016年度1%关税内棉花进口配额不多，大型纺企和经营商大多都在等待2016/17年度美棉、印度棉上市后使用，而目前港口保税现货中除澳棉外，2015/16年度美棉、乌棉等陈棉品质偏低，可纺性差。据统计，截至6月底，2016年我国共进口外棉43.02万吨，同比下降53.9%，扣除2015年展期使用的配额约5-7万吨，剩余配额为89.6-43.02+（5-7）＝51.58-53.58万吨。7月下旬8/9月船期SM15/32、M15/32的CNF报价分别为90.75美分/磅、90美分/磅，1%关税下的人民币价格分别为15270元/吨、15150元/吨（净重），仍大幅高于储备棉竞拍价格。

三是棉纱、坯布被动跟随棉花等原料上涨，虽然成本压力向下游传递缓慢，但市场逐渐吸收了部分涨幅。从内地纺企报价来看，C40S及以上支数棉纱的涨幅偏大，普遍达到2000-2500元/吨，而OE纱、C21-C32S纱上涨约1200-1800元/吨，全棉坯布的涨幅约0.60-1.0元/米（高支高密坯布调整幅度约1-1.20元/米），下游面料厂、服装厂及外贸公司虽然抵触情绪强烈，但原料大涨的前提下，有条件的提涨合同价格成了无奈之举，虽无法完全、有效消化高成本，但上下游价格同涨的通道已经打开。