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上周（7月18-22日）是储备棉轮出的第12周，销售底价13609元/吨，较前周上调556元/吨，投放成交数量143917吨，减少5381吨，均价15258元/吨，上涨1024元/吨，最高价均价16008元/吨，上涨1030元/吨。7月20日在北京召开的备受关注的纺织行业会议提出的诉求，虽然没有得到相关政策的支持，但行业自律自救似有效果，上周三开始在投放量明显减少的情况下均价仍维持稳定，棉纱价格开始快速跟进，布厂开始被动接受，但相对谨慎，大都按单采购。内外期货回调整理。截至7月22日，储备棉轮出累计成交147万吨，804家企业参与竞拍。成交均价推高了国内市场整体销售价格，本周轮出底价再次大幅上调767元/吨，周涨幅再创新高，底价达到14376元/吨。上周五（7月22日），国家棉花价格B指数15141元/吨，周涨1189元/吨，与郑棉期货CF1609合约比，从上周的贴水1618元/吨，到升水171元/吨，周缩小1789元/吨，期间套利、套保操作收益可观。

期货方面。大宗商品普跌，玉米、小麦创出新低，现货涨价向后道传导困难，盘面价格受压回调，近月合约CF1609上周五报收14970元/吨，周跌600元/吨，成交512354手，减少208642手，减幅28.9%，持仓69108手，减少30668手，减幅30.7%，临近交割，仓单限制，资金撤出，成交、持仓双降。主力1701上周五收于15195元/吨，周跌780元/吨，成交5932110手，增加321026手，增幅5.7%，持仓454516手，减少70332手，减幅13.4%，宽幅震荡回调，成交相对活跃，方向不明，资金以短线参与为主，成交增加、持仓减少。截至7月22日收盘，持仓前20席位，多单171104手，比前周减少37647手，空单197163手，比前周减少33081手，净空26059手，比前周增加4566手，连续5周减少后开始增加。套保持仓中，买单持仓为0，卖套保12892手，周减少7422手，盈利后现货销售平仓。截至7月22日注册仓单979张，周减少22张，有效预报921张，周增加133张，预报仓单应该是上周或周初所建仓的空单。美盘：大幅上涨后，获利盘平仓，周边商品大跌，回调整理，主力12月合约上周五收于72.77美分/磅，周跌159点，高位的中国和印度棉价对美棉形成强力支撑，回调空间有限。

现货方面。市场2015/16年度棉花资源很少，进口棉有配额限制，国储棉是主渠道，每天的成交价决定着市场主流价格，市场报价主要参照上日成交价和期货收盘价。每天的投放数量只能维持纱厂当天消费，8月31日后停止轮出，离新棉上市还有40-50天，再加上早期花质量相对较差，纱厂必须逐步增加一些库存，国储棉成为争抢对象，成交均价上周大涨1024元/吨，站上了15000元/吨，最高价均价更是达到16008元/吨，20日纺织企业北京行业会议形成的诉求是行业自律、自救，有了效果，也许是迫于期货的压力，在投放数量减少的情况下，20日开始成交均价保持稳定。如投放数量能稳定或有所增加，价格疯涨可望有所缓解。

上涨的棉价正在缓慢向后道传递，从近期棉价大涨政府的反映看，政策导向是不打压市场、保证纱厂用棉、内外接轨保持出口竞争力、去产能、去库存，按照轮出原则，新棉上市后应有70-80万吨轮入，即使按市场价收购，对供应也有较大影响，2016年1-6月，我国累计进口棉纱96.28万吨，同比下降18.68%；国内用棉将增加，所后期棉价向下的空间较小，回调整理等待后道传递消化后，仍有向上的空间。随着库存低价棉逐渐减少，纱厂普遍提价应对棉价上涨，布厂也在逐渐接受，但由于部分单子成本限制，采购量有所下降，减产、停产现象普遍。这对棉花实际消费会带来不利影响。长绒棉由于库存较大，消费有限，价格相对稳定，不同企业由于库存不同，成本有异，报价差异较大。

轮出方面。轮出第12周销售底价13609元/吨，周成交了143917吨，减少5381吨，由于日投放数量少，延期政策未落实，争抢激烈，成交率维持100%，周均价15258元/吨，周大涨1024元/吨，最高价均价16008元/吨，周涨1030元/吨，连续19个交易日100%成交，累计成交148万吨，按照200万吨的计划，日均3万吨计算还能投放18个交易日，到8月中旬，是减少每日投放量坚持到8月底，还是增加投放总量，按目前的用棉量和社会库存量，新棉上市前必然存在80-100万吨（考虑新陈棉配棉接替需要）供应缺口，轮出是否延期，是市场关注的焦点，也是影响健康、稳定发展的重要因素。截至7月22日累计已有804家企业成功参与竞拍，周增加24家，低于正常值300家左右，反映纺织企业整体运行困难。

操作建议。上涨趋势已形成，离棉花生产成本仍有较大距离，但快速上涨后技术上需要回调整理，已经涨上去的棉价需要向后道传递消化，长多、短空操作。政策上密切关注轮出细则可能的变化。